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📋 赛事摘要
【比赛分析】
两校校友在2026年“隔壁杯”赛场合影
2026年第九届天佑德 “隔壁杯”北大清华校友高尔夫对抗赛收杆，北大20.5∶19.5获胜。
2018年始，赛事以几十年来，坊间两校同学熟悉的“隔壁”称谓命名。比邻而居的校园，将竞争与相互欣赏延续到校友赛场。从只设集体优胜奖，到对手为胜方披上绿夹克、以友谊围巾互致敬意的传统，“隔壁杯”始终珍视共同的荣誉与情谊。首届时，两校校友曾期待它像牛津、剑桥的赛艇对抗赛一样，成为长久延续的校际传统。今天，在九年的见证下，“隔壁杯”已成为中国高校的一段佳话，引起社会各界关注，做为中国业余高尔夫顶级赛事之一，为中国的高尔夫事业注入了一股经久不息的活力。
首日北大田农、田辰对阵史彦杰、御智斐，同样上演逆转。只剩五洞时，北大组合还落后三洞，随后以两个标准杆、两只小鸟连赢四洞，再在最后一洞守住平局，以1洞优势取胜。
北京大学捧杯现场，谁赢都是“隔壁”赢
父子各为母校战，老友年年赴约
次日，黄勇、靳广川打出1只老鹰、7只小鸟，清华肖潋全、梁立志抓下8只小鸟，双方均无柏忌及更差成绩。这场高水平对决，最终也仅由北大以1洞优势胜出。
9月19日至22日，第九届天佑德 “隔壁杯”北大清华校友高尔夫对抗赛在北京通盈·雁栖湖高尔夫俱乐部举行。两天正赛、40场对决，两校校友再次将“隔壁”的较量与情谊带上球场。
有趣的是，在第一天双方组委会标注的6个焦点组中，北大5:1大幅领先；但在第二天的9个焦点组中，清华5:4占优。转折来自发挥出色的弱势组合，其中清华苏雷和关发臣这对白Tee组合两天都抽到了强劲的对手，最终一平一胜；北大官军、霍红在第二天最佳球位比赛中，凭借多年来的默契配合，极致的能力互补，出乎意料但又在情理之中的大比分战胜了对方的种子选手，也堪称本次比赛的胜负手之一。
最后半分令人难忘，捧杯却离不开全队积累的每一分。北大队员提前半年开展选拔、试场和队内对抗训练，投入大量时间与精力。赛后，北京大学校友高尔夫协会向参赛队员致谢，也特别向打出高水平表现的清华队员致敬。
比赛两天分别采用四人四球最好成绩和四人四球最佳球位赛制，每场胜利计1分，平局双方各得0.5分，最终获得20.5分的球队获胜。
清华的追分势头同样强劲。赵哲华、刘皓杰12洞抓下7只小鸟，以赢7洞剩6洞创下当天最大胜差；陈军、郑壮壮打出9只小鸟，从开场落后三洞逆转，以赢2洞剩1洞获胜；孙旭光、陈玉琴则凭末洞小鸟反超北大王冰、洪国民，以1洞优势获胜。马建军、沈德望与史彦杰、御智斐则各抓6只小鸟，握手言和。
九届走来，按2025年平局双方各记一次胜利的口径，北大累计以6∶4领先。2027年，“隔壁杯”将迎来第十届。新的悬念留待下一次挥杆，而这份年年赴约的情谊，仍将继续。
另一边，来自北大国发院的苏茂龙自2018年首届起连续九届参赛，今年与刘鹏搭档，首日以赢5洞剩4洞获胜，次日则负于章吉云、姚嘉。同样打满九届的还有清华大学的王维宁、史彦杰和孙旭光，新搭档写下自己的故事，老队员延续年年的约定，胜负之外，还有这份共同守护的赛事记忆。
这也是一场新生代崛起和新老迭代的比赛，北大年轻组合项辛力、贺可心两战均大比分获胜，贡献两分：首日以赢4洞剩3洞战胜项强、刘焱，次日抓下7只小鸟，以赢5洞剩4洞战胜秦岭、汪彦文。
“隔壁杯”奖杯，见证两校校友一年一度的相聚与较量
从“隔壁”出发，向第十届相约
北京大学和清华大学的全球高尔夫校友规模大致都在2万左右，经过层层选拔，最终入围的100名参赛队员全部是单差点选手，加之两校旗下都有多所中国顶级的商学院，因此每年的“隔壁杯”基本覆盖了中国业余高尔夫精英中的半壁江山，这其中两校的校风也隐然演化成为了各校同学的球风和团队气质，清华同学严谨、内敛求胜欲强，北大同学开放、精致有想象力，使得整场比赛也变成了两种风格的碰撞，光芒四射。
首日对局还有一层特别的关系——项强与项辛力场上是对手，场下是父子，父亲代表清华，儿子代表北大，各为母校而战，两校熟悉的“隔壁”故事，也加入了两代人同场竞技的注脚。
年轻一代，也是“隔壁杯”的未来
领先、追赶与逆转交错，完美成就了两天比赛的紧张节奏。
最后一个比赛日，马骏、辛丕吁迎战来自中国香港的清华校友麦国樑、麦家杰父子组合。双方整轮18洞中，分别抓下7只和8只小鸟，分别各有1次和2次柏忌，清华组合在收官前占得先机。三洞落后、三洞待打，意味着北大组合必须洞洞取胜，才能争取平局。
两天鏖战，精彩不止最后一组
本届比赛中的致胜一推
赛场上的对手，也是彼此珍视的球友
这份缘起来自天佑德青稞酒的董事长李银会，他是北京大学83级地质系的校友和深度的高尔夫爱好者，他将对母校的情感和对高尔夫的热爱通过这场比赛和高品质的青稞酒带给了两校全体校友。同样也是北大校友的天佑德副总经理丁永安先生在致辞中，赞扬了这是一场匹配天佑德品牌的高水平比赛，并借此向两校同学问好！
先是一只小鸟，再是一个标准杆，马骏、辛丕吁连扳两洞。由于分组出发，这场比赛的最后一洞是球场7号洞，一个右狗腿四杆洞。辛丕吁金Tee开球，290码一杆攻上果岭；随后清华组合未能推进12码小鸟长推，马骏则用老鹰推将球送到洞边，北大最终以小鸟赢下这一洞，北大组合追平比分，双方各得0.5分，由于此前其它组已全部结束，双方盘面预期比分20:20，因此这0.5分的变化直接影响了奖杯的归属，也是继2025年两队20∶20共同分享奖杯之后，“隔壁杯”连续两年将悬念留到最后一组、最后一洞，这种小概率事件的频发也说明了两校的实力确在伯仲之间。
剩三洞，落后三洞。2026年天佑德 “隔壁杯”全场最后一组的较量，把奖杯的悬念留到了最后。北大马骏、辛丕吁组合连赢三洞，将一场几乎失去追平机会的比赛拉回平局，为球队拿到关键的半分，北大最终以20.5∶19.5捧杯。
北大首日以11.5∶8.5领先，清华次日以11∶9追回两分，让每一场对决都牵动总比分的结果。
最后三洞，半分千钧
图片
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
在热身赛上遭遇了三连败，其中0:5惨败给了巴勒斯坦，0:1输给了塔吉克斯坦男足，这也是中国男足历史上首次输给了对方，这让国足主教练邵佳一身上的亚历山大，因为有太多的球迷在现场留着眼泪喊着让邵佳一下课。
邵佳一会下课吗？邵佳一下课的话谁来接任呢？近期，带领中国男足U23时隔28年再一次站上亚运会领奖台的名帅安东尼奥成为了球迷期待的对象，除了这一次亚运会的成绩，安东尼奥此前带领U23取得亚洲杯亚军的成绩，刷新了该年龄段梯队的最好成绩，这也让很多球迷安东尼奥能够选择上任中国男足。
根据《体坛周报》的报道，在经过综合的考虑之后，足协并没有让安东尼奥接替邵佳一的位置，而是安排安东尼奥出任了U21国奥队男队的主教练。
可是安东尼奥能够上任中国男足吗？在结束了U23亚运会之旅之后，安东尼奥的合同也到期了，安东尼奥的下家也得到了很多球迷的关注，而在近期，中国足协也官宣了安东尼奥的新任命。
据悉，在11月份，面对2028年洛杉矶奥运会的2005年龄段国奥队将在11月在广东肇庆正式竖旗，并在国际比赛日出战四国赛，而此前带领U23的安东尼奥将顺理成章的转任过国奥队的主教练。
为什么选择了安东尼奥，据悉，此前王钰栋、蒯纪闻、刘诚宇等超25名05后新星频繁跳级参加U23和男足的比赛，所以对于安东尼奥的体系已经非常熟悉，05年龄段顺畅接班U23编制，足协选择让安东尼奥继续带队也是非常正常的事情。
只是问题是当安东尼奥留下之后，邵佳一的位置要怎么办呢？众所皆知，此前外教卡马乔就是因为热身赛三连败，其中就是在1:5输给泰国男足后下课的，如今邵佳一交出这样的成绩，难道足协就打算这样的打马虎眼过去吗？我们也静等足协对于邵佳一位置的最后决定，毕竟距离亚洲杯开幕只剩下3个月了，我们也希望中国男足好运。
【球员介绍】
莱奥：米兰是我家我想留下来
北京时间4月19日，AC米兰在欧冠1/4决赛淘汰那不勒斯晋级四强，莱奥在次回合比赛中表现出色并当选全场最佳球员，赛后接受采访：“我很高兴能为米兰效力，就像我之前说过的那样，米兰是我的家，我的合同还有一年，我们正在谈这件事……是想留下来（笑），但也有其它事情需要解决。现在最重要的是我们闯进了四强战，正在度过一个伟大的赛季，我很高兴自己能为球队提供帮助。”
（佟恒）
两校校友在2026年“隔壁杯”赛场合影
2026年第九届天佑德 “隔壁杯”北大清华校友高尔夫对抗赛收杆，北大20.5∶19.5获胜。
2018年始，赛事以几十年来，坊间两校同学熟悉的“隔壁”称谓命名。比邻而居的校园，将竞争与相互欣赏延续到校友赛场。从只设集体优胜奖，到对手为胜方披上绿夹克、以友谊围巾互致敬意的传统，“隔壁杯”始终珍视共同的荣誉与情谊。首届时，两校校友曾期待它像牛津、剑桥的赛艇对抗赛一样，成为长久延续的校际传统。今天，在九年的见证下，“隔壁杯”已成为中国高校的一段佳话，引起社会各界关注，做为中国业余高尔夫顶级赛事之一，为中国的高尔夫事业注入了一股经久不息的活力。
首日北大田农、田辰对阵史彦杰、御智斐，同样上演逆转。只剩五洞时，北大组合还落后三洞，随后以两个标准杆、两只小鸟连赢四洞，再在最后一洞守住平局，以1洞优势取胜。
北京大学捧杯现场，谁赢都是“隔壁”赢
父子各为母校战，老友年年赴约
次日，黄勇、靳广川打出1只老鹰、7只小鸟，清华肖潋全、梁立志抓下8只小鸟，双方均无柏忌及更差成绩。这场高水平对决，最终也仅由北大以1洞优势胜出。
9月19日至22日，第九届天佑德 “隔壁杯”北大清华校友高尔夫对抗赛在北京通盈·雁栖湖高尔夫俱乐部举行。两天正赛、40场对决，两校校友再次将“隔壁”的较量与情谊带上球场。
有趣的是，在第一天双方组委会标注的6个焦点组中，北大5:1大幅领先；但在第二天的9个焦点组中，清华5:4占优。转折来自发挥出色的弱势组合，其中清华苏雷和关发臣这对白Tee组合两天都抽到了强劲的对手，最终一平一胜；北大官军、霍红在第二天最佳球位比赛中，凭借多年来的默契配合，极致的能力互补，出乎意料但又在情理之中的大比分战胜了对方的种子选手，也堪称本次比赛的胜负手之一。
最后半分令人难忘，捧杯却离不开全队积累的每一分。北大队员提前半年开展选拔、试场和队内对抗训练，投入大量时间与精力。赛后，北京大学校友高尔夫协会向参赛队员致谢，也特别向打出高水平表现的清华队员致敬。
比赛两天分别采用四人四球最好成绩和四人四球最佳球位赛制，每场胜利计1分，平局双方各得0.5分，最终获得20.5分的球队获胜。
清华的追分势头同样强劲。赵哲华、刘皓杰12洞抓下7只小鸟，以赢7洞剩6洞创下当天最大胜差；陈军、郑壮壮打出9只小鸟，从开场落后三洞逆转，以赢2洞剩1洞获胜；孙旭光、陈玉琴则凭末洞小鸟反超北大王冰、洪国民，以1洞优势获胜。马建军、沈德望与史彦杰、御智斐则各抓6只小鸟，握手言和。
九届走来，按2025年平局双方各记一次胜利的口径，北大累计以6∶4领先。2027年，“隔壁杯”将迎来第十届。新的悬念留待下一次挥杆，而这份年年赴约的情谊，仍将继续。
另一边，来自北大国发院的苏茂龙自2018年首届起连续九届参赛，今年与刘鹏搭档，首日以赢5洞剩4洞获胜，次日则负于章吉云、姚嘉。同样打满九届的还有清华大学的王维宁、史彦杰和孙旭光，新搭档写下自己的故事，老队员延续年年的约定，胜负之外，还有这份共同守护的赛事记忆。
这也是一场新生代崛起和新老迭代的比赛，北大年轻组合项辛力、贺可心两战均大比分获胜，贡献两分：首日以赢4洞剩3洞战胜项强、刘焱，次日抓下7只小鸟，以赢5洞剩4洞战胜秦岭、汪彦文。
“隔壁杯”奖杯，见证两校校友一年一度的相聚与较量
从“隔壁”出发，向第十届相约
北京大学和清华大学的全球高尔夫校友规模大致都在2万左右，经过层层选拔，最终入围的100名参赛队员全部是单差点选手，加之两校旗下都有多所中国顶级的商学院，因此每年的“隔壁杯”基本覆盖了中国业余高尔夫精英中的半壁江山，这其中两校的校风也隐然演化成为了各校同学的球风和团队气质，清华同学严谨、内敛求胜欲强，北大同学开放、精致有想象力，使得整场比赛也变成了两种风格的碰撞，光芒四射。
首日对局还有一层特别的关系——项强与项辛力场上是对手，场下是父子，父亲代表清华，儿子代表北大，各为母校而战，两校熟悉的“隔壁”故事，也加入了两代人同场竞技的注脚。
年轻一代，也是“隔壁杯”的未来
领先、追赶与逆转交错，完美成就了两天比赛的紧张节奏。
最后一个比赛日，马骏、辛丕吁迎战来自中国香港的清华校友麦国樑、麦家杰父子组合。双方整轮18洞中，分别抓下7只和8只小鸟，分别各有1次和2次柏忌，清华组合在收官前占得先机。三洞落后、三洞待打，意味着北大组合必须洞洞取胜，才能争取平局。
两天鏖战，精彩不止最后一组
本届比赛中的致胜一推
赛场上的对手，也是彼此珍视的球友
这份缘起来自天佑德青稞酒的董事长李银会，他是北京大学83级地质系的校友和深度的高尔夫爱好者，他将对母校的情感和对高尔夫的热爱通过这场比赛和高品质的青稞酒带给了两校全体校友。同样也是北大校友的天佑德副总经理丁永安先生在致辞中，赞扬了这是一场匹配天佑德品牌的高水平比赛，并借此向两校同学问好！
先是一只小鸟，再是一个标准杆，马骏、辛丕吁连扳两洞。由于分组出发，这场比赛的最后一洞是球场7号洞，一个右狗腿四杆洞。辛丕吁金Tee开球，290码一杆攻上果岭；随后清华组合未能推进12码小鸟长推，马骏则用老鹰推将球送到洞边，北大最终以小鸟赢下这一洞，北大组合追平比分，双方各得0.5分，由于此前其它组已全部结束，双方盘面预期比分20:20，因此这0.5分的变化直接影响了奖杯的归属，也是继2025年两队20∶20共同分享奖杯之后，“隔壁杯”连续两年将悬念留到最后一组、最后一洞，这种小概率事件的频发也说明了两校的实力确在伯仲之间。
剩三洞，落后三洞。2026年天佑德 “隔壁杯”全场最后一组的较量，把奖杯的悬念留到了最后。北大马骏、辛丕吁组合连赢三洞，将一场几乎失去追平机会的比赛拉回平局，为球队拿到关键的半分，北大最终以20.5∶19.5捧杯。
北大首日以11.5∶8.5领先，清华次日以11∶9追回两分，让每一场对决都牵动总比分的结果。
最后三洞，半分千钧
图片
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
在热身赛上遭遇了三连败，其中0:5惨败给了巴勒斯坦，0:1输给了塔吉克斯坦男足，这也是中国男足历史上首次输给了对方，这让国足主教练邵佳一身上的亚历山大，因为有太多的球迷在现场留着眼泪喊着让邵佳一下课。
邵佳一会下课吗？邵佳一下课的话谁来接任呢？近期，带领中国男足U23时隔28年再一次站上亚运会领奖台的名帅安东尼奥成为了球迷期待的对象，除了这一次亚运会的成绩，安东尼奥此前带领U23取得亚洲杯亚军的成绩，刷新了该年龄段梯队的最好成绩，这也让很多球迷安东尼奥能够选择上任中国男足。
根据《体坛周报》的报道，在经过综合的考虑之后，足协并没有让安东尼奥接替邵佳一的位置，而是安排安东尼奥出任了U21国奥队男队的主教练。
可是安东尼奥能够上任中国男足吗？在结束了U23亚运会之旅之后，安东尼奥的合同也到期了，安东尼奥的下家也得到了很多球迷的关注，而在近期，中国足协也官宣了安东尼奥的新任命。
据悉，在11月份，面对2028年洛杉矶奥运会的2005年龄段国奥队将在11月在广东肇庆正式竖旗，并在国际比赛日出战四国赛，而此前带领U23的安东尼奥将顺理成章的转任过国奥队的主教练。
为什么选择了安东尼奥，据悉，此前王钰栋、蒯纪闻、刘诚宇等超25名05后新星频繁跳级参加U23和男足的比赛，所以对于安东尼奥的体系已经非常熟悉，05年龄段顺畅接班U23编制，足协选择让安东尼奥继续带队也是非常正常的事情。
只是问题是当安东尼奥留下之后，邵佳一的位置要怎么办呢？众所皆知，此前外教卡马乔就是因为热身赛三连败，其中就是在1:5输给泰国男足后下课的，如今邵佳一交出这样的成绩，难道足协就打算这样的打马虎眼过去吗？我们也静等足协对于邵佳一位置的最后决定，毕竟距离亚洲杯开幕只剩下3个月了，我们也希望中国男足好运。
【球员介绍】
莱奥：米兰是我家我想留下来
北京时间4月19日，AC米兰在欧冠1/4决赛淘汰那不勒斯晋级四强，莱奥在次回合比赛中表现出色并当选全场最佳球员，赛后接受采访：“我很高兴能为米兰效力，就像我之前说过的那样，米兰是我的家，我的合同还有一年，我们正在谈这件事……是想留下来（笑），但也有其它事情需要解决。现在最重要的是我们闯进了四强战，正在度过一个伟大的赛季，我很高兴自己能为球队提供帮助。”
（佟恒）
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